風(fēng)口上的王冬雷 風(fēng)頭上的雷士照明

　　11月18日，雷士照明香港上市公司股東大會(huì)投票批準(zhǔn)了向KKR出售雷士照明中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)70%股權(quán)且雙方成立合資公司的交易議案，同時(shí)批準(zhǔn)交易完成后派發(fā)特別股息每股0.9港元。

　　雷士照明的雙11

　　行業(yè)頭部企業(yè)中的瘋狂生長(zhǎng)

　　去年雙十一結(jié)束后，行業(yè)媒體們圍繞著“歐普和雷士到底誰(shuí)是照明行業(yè)”的話題，用頭版頭條來(lái)回爭(zhēng)論了一周。事緣雷士照明在去年11月12日18:45官宣了在京東、天貓、蘇寧易購(gòu)三大平臺(tái)照明燈飾類均銷售，并獨(dú)攬全網(wǎng)5項(xiàng)單品，同時(shí)貼出了京東、蘇寧易購(gòu)官方榜單及天貓生意參謀截屏數(shù)據(jù)佐證，宣告銷售額3.46億元。

　　而1小時(shí)后，當(dāng)天的19:33，歐普照明則以一張自制海報(bào)官宣自己3.67億元銷售額拿下六連冠，但卻沒(méi)有貼出任何第三方數(shù)據(jù)佐證。去年熱鬧的雙十一之爭(zhēng)，背后的含義是以家居照明起家的歐普和以商業(yè)照明起家的雷士，在歐普傳統(tǒng)核心陣地上的正面交鋒。

　　2019年雙十一剛剛落下帷幕，吃瓜群眾都靜候雷士和歐普官宣，等來(lái)的卻是兩家官微的“默契”沉默。媒體界私下流傳： 歐普照明提前一周向照明行業(yè)各家媒體預(yù)留了11月12日頭條版面，結(jié)果臨近22點(diǎn)，媒體們卻接到歐普取消發(fā)布的通知，狼狽的編輯們?yōu)榱瞬婚_(kāi)“天窗”，紛紛發(fā)出猜想的報(bào)道。

　　歐普照明官方公眾號(hào)11月8日發(fā)了“同心共筑 決戰(zhàn)雙11”的宣戰(zhàn)海報(bào)后，一直停更至11月13日18:48才發(fā)出一篇“被生活所拋棄”的奇怪圖文。而雷士照明官方公眾號(hào)則在11月11日發(fā)了“裝修八大雷區(qū)提醒”推文后，到11月13日21:07發(fā)出“浪漫過(guò)冬”的裝修知識(shí)推文。

　　拿不到官宣，媒體開(kāi)始扒平臺(tái)的榜單，扒出雷士照明位居京東及唯品會(huì)平臺(tái)照明燈飾類，歐普屈居第二和第三;蘇寧易購(gòu)平臺(tái)，雷士和歐普分別居第二和第三;天貓平臺(tái)，雷士和歐普的旗艦店鋪是照明行業(yè)進(jìn)入億元俱樂(lè)部的僅有兩顆碩果，歐普和雷士銷量分別居行業(yè)和第二，據(jù)其他照明企業(yè)人士私下透露的生意參謀排名數(shù)據(jù)，歐普在天貓以微弱之差略超雷士。

　　記者連線雷士照明相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“雷士集團(tuán)對(duì)今年雙十一戰(zhàn)果很滿意，雷士電商的增速是全行業(yè)頭部企業(yè)的，并拉開(kāi)距離。集團(tuán)非常重視考核各個(gè)事業(yè)部的營(yíng)銷效率，雷士電商的轉(zhuǎn)化率比對(duì)手高。”

　　王冬雷掌舵四年，贊譽(yù)聲有之，爭(zhēng)議聲有之，尤其是在被吳長(zhǎng)江反復(fù)挑起的媒體罵戰(zhàn)中備受矚目。而王冬雷掌舵后的“雷士照明”號(hào)大船，卻在激流中絲毫無(wú)損，反而一直乘風(fēng)破浪。不管是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還是合作伙伴，照明行業(yè)的人士們都忍不住感嘆：雷士照明，是屬相“鳳凰”的，真正的火中鳳凰，每一次都?xì)w來(lái)。

　　大浪淘沙

　　雷士照明激流勇進(jìn)，越戰(zhàn)越勇

　　根據(jù)《中國(guó)LED照明燈飾行業(yè)100強(qiáng)》2016-2018三年榜單，行業(yè)人士整理了各家照明企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模。歐普照明因整體上市，收錄了其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù);雷士照明則包括了上市業(yè)務(wù)和非上市業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)(其中，雷士電商是2018年下半年才納入上市公司財(cái)報(bào));木林森則是在2018財(cái)年合并了朗德萬(wàn)斯的全球財(cái)報(bào)。

　　極度分散的中國(guó)照明行業(yè)正在快速塑形、趨向集中，頭部企業(yè)與二、三線企業(yè)差距越拉越開(kāi)，尾部企業(yè)開(kāi)始加速消失。雷士照明2017-2018連續(xù)兩年?duì)I收破百億，木林森也在2018年成為了第二個(gè)百億營(yíng)收級(jí)別的照明企業(yè)。按照歐普照明2019年前三季度財(cái)報(bào)顯示的3.26%營(yíng)收增長(zhǎng)率推算，稍稍落后的歐普照明則有望在2025年擠進(jìn)百億俱樂(lè)部。

　　風(fēng)口浪尖

　　王冬雷一面是實(shí)業(yè)理工男，一面是資本高手

　　業(yè)界一直有個(gè)說(shuō)法“王冬雷是行業(yè)的資本高手”。王冬雷本人卻更樂(lè)意介紹自己是“理工男”、“實(shí)業(yè)家”和“搞科研的”。

　　王冬雷是工科知識(shí)分子，他本人的技術(shù)發(fā)明是有專利的。王冬雷邏輯縝密，敢說(shuō)又風(fēng)趣，他不但敢于嘲諷看不慣的人和事，也善于自嘲，他的每一次公開(kāi)演講幾乎都是同場(chǎng)中吸引觀眾的環(huán)節(jié)。不管是罵他的，還是夸他的，只要與王冬雷有過(guò)互動(dòng)交流的記者，都不得不承認(rèn)他是富有個(gè)人魅力的。

　　記者質(zhì)疑王冬雷，王冬雷反問(wèn)記者：“你敢不敢客觀全面地寫事實(shí)?雷士照明到現(xiàn)在還是商業(yè)照明的老大，雷士品牌價(jià)值依然是行業(yè)榜首;2015年之前，雷士幾乎沒(méi)有怎么進(jìn)入吸頂燈、裝飾燈市場(chǎng)，也幾乎沒(méi)有怎么進(jìn)入電商渠道，而我接手雷士后，從2015年到現(xiàn)在，家用吸頂燈、家用裝飾燈的線上及線下業(yè)務(wù)為雷士照明貢獻(xiàn)了超過(guò)三十億元的年?duì)I收增量。這些是不是我以及新組建的雷士職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造的貢獻(xiàn)?”

　　王冬雷當(dāng)年力排眾議為雷士照明作出的三大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決定：全面向LED轉(zhuǎn)型、“商用照明+家居照明“雙輪驅(qū)動(dòng)”、積極向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在看來(lái)，確實(shí)對(duì)雷士照明持續(xù)起到了關(guān)鍵性的作用。

　　記者追問(wèn)王冬雷承認(rèn)不承認(rèn)德豪潤(rùn)達(dá)芯片業(yè)務(wù)的失敗，王冬雷不假思索回答：“德豪潤(rùn)達(dá)倒裝芯片的技術(shù)沒(méi)有失敗，我的研發(fā)團(tuán)隊(duì)是的，技術(shù)成果也是國(guó)際水平，如果沒(méi)有構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)威脅，美國(guó)公司就不會(huì)想方設(shè)法封鎖德豪潤(rùn)達(dá)的芯片技術(shù)了;在技術(shù)方向判斷上，也驗(yàn)證了我們是正確的，LED的未來(lái)屬于micro LED，也即是屬于倒裝芯片技術(shù)。但在經(jīng)營(yíng)上，我沒(méi)有充分預(yù)估到無(wú)差別補(bǔ)貼政策給芯片行業(yè)帶來(lái)的后果，沒(méi)有做好產(chǎn)銷節(jié)奏的安全平衡;在財(cái)務(wù)上，我沒(méi)有辦法再做更大膽的投資了，芯片行業(yè)這種現(xiàn)狀，確實(shí)應(yīng)該是由國(guó)有資本來(lái)領(lǐng)投，民營(yíng)資本沒(méi)有那么多錢源源不斷地砸進(jìn)去，資本熬過(guò)那個(gè)臨界點(diǎn)就功成了。在芯片這個(gè)行業(yè)，百億投資只能算個(gè)窮人。而在照明應(yīng)用領(lǐng)域，百億投資可以稱為富人。我太窮了，可惜了我們?cè)谛酒霞夹g(shù)的意志和先進(jìn)的技術(shù)研發(fā)實(shí)驗(yàn)?！?

　　記者再問(wèn)雷士照明出售中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)70%股權(quán)，是不是因?yàn)槿卞X?王冬雷的回答是：“做芯片，我缺錢;做照明應(yīng)用，我不缺錢，雷士本身就很賺錢;雷士本身也不差錢。成立合資公司，把雷士照明中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)從香港上市公司買回來(lái)，是雷士照明既定的資本運(yùn)作戰(zhàn)略，既是為雷士照明長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展作出戰(zhàn)略布局，也是為現(xiàn)有全體股東實(shí)現(xiàn)股權(quán)價(jià)值化的安排。雷士在過(guò)去是行業(yè)頭部企業(yè)，現(xiàn)在仍是行業(yè)頭部企業(yè)，但我還要考慮其未來(lái)十年如何持續(xù)，不止在中國(guó)，而且要在。如果我是富人，我自己就可以來(lái)當(dāng)白馬王子，只是我的錢都砸在芯片夢(mèng)了，所以只好請(qǐng)基金公司來(lái)做這個(gè)白衣騎士?！?

　　專家拆解雷士照明資本運(yùn)作布局

　　消息，11月18日雷士照明香港上市公司股東大會(huì)投票批準(zhǔn)了向KKR出售雷士照明中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)70%股權(quán)的交易議案，同時(shí)批準(zhǔn)交易完成后派發(fā)特別股息每股0.9港元。

　　根據(jù)此前雙方簽訂的協(xié)議，雷士照明本次出售的中國(guó)業(yè)務(wù)包括在內(nèi)地市場(chǎng)生產(chǎn)、銷售及分銷商業(yè)照明產(chǎn)品及家居照明產(chǎn)品以及電子商務(wù)業(yè)務(wù)，這些出售業(yè)務(wù)將裝入雷士照明與KKR新成立的合資公司。雷士照明香港上市公司與KKR將分別持有新合資公司30%及70%股權(quán)。

　　出售事項(xiàng)之后，雷士照明香港上市公司留下的業(yè)務(wù)包括：中國(guó)保留業(yè)務(wù)、中國(guó)ODM業(yè)務(wù)以及國(guó)際業(yè)務(wù)。本次交易雙方還約定，雷士照明有權(quán)在交割日之后的第二年推薦A股上市計(jì)劃，若KKR在現(xiàn)有交易基礎(chǔ)上產(chǎn)生不低于18%的年化內(nèi)部收益率(稅后)，則KKR應(yīng)批準(zhǔn)計(jì)劃并提供配合。

　　根據(jù)有限的公開(kāi)資料，以歐普照明上市公司和雷士照明香港上市公司為對(duì)標(biāo)作出推演。

　　本次交易涉及剝離的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)占雷士照明香港上市公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模約70%，以其2019年上半年香港上市財(cái)報(bào)估算，該部分業(yè)務(wù)至少貢獻(xiàn)主營(yíng)凈利2.49億元人民幣，約等同于歐普照明整體上市業(yè)務(wù)的同期主營(yíng)凈利總值。即使后續(xù)雷士中國(guó)合資公司不再繼續(xù)裝入其他非上市業(yè)務(wù)資產(chǎn)，僅憑目前公開(kāi)披露的交易標(biāo)的，未來(lái)新成立的雷士中國(guó)合資公司獨(dú)立在A股上市后，市值就可與歐普照明等同至200億元人民幣。

　　在此假設(shè)前提下，再看看雷士照明香港上市公司股東未來(lái)的收益變化。

　　上述推演，完全符合雷士照明公告“本次交易雙方還約定，雷士照明有權(quán)在交割日之后的第二年推薦A股上市計(jì)劃，若KKR在現(xiàn)有交易基礎(chǔ)上產(chǎn)生不低于18%的年化內(nèi)部收益率(稅后)，則KKR應(yīng)批準(zhǔn)計(jì)劃并提供配合” 的表述。

　　藉此股權(quán)交易，雷士照明香港上市公司的全體股東均可以獲得豐厚的現(xiàn)實(shí)股權(quán)價(jià)值回報(bào)和未來(lái)更巨大的股權(quán)價(jià)值空間;而經(jīng)歷2018年巨虧 后的德豪潤(rùn)達(dá)，在2019年多種經(jīng)營(yíng)改善舉措并施，再加上本次雷士中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)股權(quán)交易后可以立刻收到7億元真金白銀投資收益，有望摘掉頭上的“ST”帽安全著陸，并可繼續(xù)享有雷士照明中國(guó)合資公司對(duì)應(yīng)的股權(quán)價(jià)值回報(bào);KKR更是做了一筆劃算的大買賣。

　　吳王非恩怨，昨日黃花已唏噓

　　現(xiàn)在但凡記者對(duì)王冬雷問(wèn)起吳長(zhǎng)江案，王冬雷一概回答：“公司品牌部門有紀(jì)律，要求我不得以個(gè)人名義回應(yīng)這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)由公司統(tǒng)一回復(fù)?！倍资空彰鞯墓俜交貞?yīng)是：吳長(zhǎng)江案是公訴案件，不是民事糾紛，一切以法院公告為準(zhǔn);雷士照明香港上市公司全體股東均是此案的受害者，過(guò)去四年，雷士照明香港上市公司被迫每年都在財(cái)報(bào)中以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)撥備由此案導(dǎo)致的數(shù)億元現(xiàn)金損失，相信法律會(huì)做出公正的判決。

　　吳長(zhǎng)江案目前仍在審理中。而今年5月在其他案件的審理中，又當(dāng)庭爆出吳長(zhǎng)江欠海南商人劉遠(yuǎn)生數(shù)億賭債糾紛的錄音證據(jù)。

　　照明行業(yè)人士對(duì)記者說(shuō)：行業(yè)都知道，吳長(zhǎng)江一輩子都在與人發(fā)生糾紛，就是毀在一個(gè)“賭”字。吳就怕行業(yè)忘記他，不管雷士照明和王冬雷有什么新聞，他都要蹭一下熱度。但現(xiàn)在的85后、90后照明經(jīng)銷商，早就不知道吳長(zhǎng)江是誰(shuí)了，他當(dāng)年的那些營(yíng)銷打法也早過(guò)時(shí)了。