美的格力海爾家電企業(yè)三巨頭年報新看點

　　透過美的集團、海爾智家、格力電器相繼發(fā)布的2019年報，有人給出了"規(guī)模美的、生態(tài)海爾、利潤格力"評價。雖然，這并不全面，也不甚客觀，卻從一個微觀角度為外界洞察這三家企業(yè)最近幾年發(fā)展成果，提供了一個視角。

　　數(shù)字不會說話，也不一定能代表全部的真相，卻可以洞察不同企業(yè)在一定周期內(nèi)的經(jīng)營質(zhì)量和發(fā)展前景。

　　透過美的集團、海爾智家、格力電器三家在中國白色家電領(lǐng)域最具代表性企業(yè)的2019年報，又能看出哪些變化呢?

　　從長度(營收規(guī)模)、寬度(品類布局)和厚度(經(jīng)營利潤)三個維度來看：美的集團正在立足于長度做長和寬度做寬后，追求厚度的做厚，當(dāng)然從大規(guī)模向高質(zhì)量跨越還需要時間;格力電器基于經(jīng)營厚度的優(yōu)勢，正在圍繞長度和寬度展開新一輪起跑，挑戰(zhàn)不小卻是必經(jīng)之路;海爾智家同樣在推動長度做長和寬度做寬的同時，謀求厚度做厚，同樣在做長做厚過程中還跳出硬件探索內(nèi)容服務(wù)等新支點。

　　從綜合實力成長性來看：

　　美的集團：2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入2793.81億元，同比增長6.71%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤242.11億元，同比增長19.68%;歸母扣非凈利潤227.24億元，同比增長13.29%。

　　透過季報來看：第一季度收入752.06億，凈利潤61.29億，凈利率8.1%;第二季度收入785.65億，凈利潤90.58億，凈利率11.5%;第三季度收入671.48億，凈利潤61.29億，凈利率9.1%;第四季度收入572.98億，凈利潤28.95億，凈利率5.0%。

　　海爾智家：2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2007.62億元，同比增長9.05%;實現(xiàn)歸母凈利潤82.06億元，同比增長9.66%;歸母扣非凈利潤57.65億元，同比減少12.67%。

　　透過季報來看：第一季度收入480.43億，凈利潤21.36億，凈利率4.4%;第二季度收入509.37億，凈利潤30.14億，凈利率5.9%;第三季度收入499.16億，凈利潤26.21億，凈利率5.3%;第四季度收入518.66億，凈利潤4.33億，凈利率0.08%。

　　格力電器：2019年實現(xiàn)營業(yè)收入1981.53億元，同比增長0.02%;歸母凈利潤為246.97億元，同比減少5.75%;歸母扣非凈利潤241.72億元，同比減少5.51%。

　　透過季報來看：第一季度收入405.48億，凈利潤56.72億，凈利率13.9%;第二季度收入567.49億，凈利潤80.78億，凈利率14.2%;第三季度收入577.42億，凈利潤83.67億，凈利率14.5%;第四季度收入431.14億，凈利潤25.79億，凈利率5.9%。

　　首先，從增長速度來看，美的、海爾的表現(xiàn)明顯優(yōu)于格力。其中，作為海爾集團旗下的家電上市版塊，海爾智家營收全面超越格力電器，且規(guī)模增長速度最快;同時，美的集團在規(guī)模增長之際打造質(zhì)量發(fā)展路徑，利潤增長遠高于同行。此外，格力電器之所以營收、利潤增長乏力，均是受制于"專業(yè)化業(yè)務(wù)空調(diào)獨秀、多元化業(yè)務(wù)表現(xiàn)差勁"。

　　同時，從全年四個季度經(jīng)營節(jié)奏來看，格力電器雙11降價的聲量最大，但并未帶來營收規(guī)模的放大，反而是犧牲利潤造成了全年盈利能力的最低點，屬于典型的"賠了夫人又折兵"卻仍然這么干，還是為了追求規(guī)模;海爾智家聲量不大但市場動作最猛，在第四季度加大促銷力度全面沖量，從而創(chuàng)造全年營收的最高點，但也收獲全年利潤最低點。這一經(jīng)營節(jié)奏表明，海爾智家對于規(guī)模的渴望也很強烈，也深知規(guī)模仍然是家電業(yè)的核心競爭手段。

　　此外，單從營收規(guī)模來看，美的集團已經(jīng)將格力電器甩在身后超過800多億，而海爾智家也超過格力電器20多億。這種差距還將會在家電產(chǎn)業(yè)"兩極分化、此消彼長"博弈通道下，進一步拉大。從這個角度來看，規(guī)模還是所有家電廠商的"核心競爭力"。即便是憑借空調(diào)單品構(gòu)建高毛率優(yōu)勢的格力電器，如果沒有規(guī)模也難繼續(xù)高利潤率優(yōu)勢。

　　從主營業(yè)務(wù)成長性來看：

　　作為一家覆蓋消費電器、暖通空調(diào)、機器人與自動化系統(tǒng)、數(shù)字化業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊的全球科技集團，美的集團目前主營業(yè)務(wù)基本形成"三駕馬車"的新格局。2019年暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營收1196.07億元，占比為43%，增長9.34%，毛利率31.75%，保持增長;消費電器業(yè)務(wù)營收1094.87億元，占比為39.35%，增長6.31%，毛利率31.49%，保持增長;機器人及自動化業(yè)務(wù)營收251.91億元，占比9.05%，同比微跌1.89%，毛利率20.79%，微跌。

　　可以看到，家電仍然是美的集團的主業(yè)，但是面向未來的機器人及自動化業(yè)務(wù)，雖然這兩年受到外部經(jīng)濟環(huán)境和商用市場的影響，還處在調(diào)整和探索階段，但未來增長應(yīng)該會逐步形成"三駕馬車"并駕齊驅(qū)的新格局。

　　作為一家智能家電產(chǎn)品與智慧家庭場景解決方案研產(chǎn)銷綜合服務(wù)商，海爾智家已形成"5+1"經(jīng)營新格局。其中冰箱最大，營收584.38億元，占比29.1%，增長7.54%，毛利率為32.27%，保持增長;洗衣機營收447.14億元，占比22.3%，增長23.29%，凈利率32.72%，微跌;廚電營收為295.09億元，占比14.7%，增長18.27%，毛利率31.13%，增長;空調(diào)業(yè)務(wù)營收291.28億元，占比14.5%，下跌8.32%，毛利率31.22%，微跌;裝備部品和渠道服務(wù)業(yè)務(wù)營收280.58億元，占比14%，增長4.47%，毛利率10.25%，上漲;水家電，營收96.2億元，占比4.8%，增長5.77%，毛利率45.85%，微增。

　　作為海爾集團的家電平臺，海爾智家正在探索從產(chǎn)品制造商向智慧家庭服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，同時還在推動海爾智家對香港上市公司海爾電器私有化整合。當(dāng)前，除了原有的"冰洗空廚"四大主業(yè)，還開拓了"水家電和裝備部品渠道服務(wù)"等新業(yè)務(wù)支點。未來隨著所有家電業(yè)務(wù)在海爾智家平臺的整合，這將會帶動其規(guī)模進一步提升，以及主營業(yè)務(wù)的多點擴張。這將是一個充滿想象的平臺，不只是現(xiàn)有的產(chǎn)品盈利，未來還有更多的內(nèi)容和服務(wù)盈利可以期待。

　　作為一家多元化、科技型的全球工業(yè)集團，格力電器至今主要營收仍靠空調(diào)，規(guī)模增長則靠其它業(yè)務(wù)。2019年空調(diào)業(yè)務(wù)營收為1386.65億元，占比為70%，同比下跌10.93%，毛利率37.12%，微漲;生活電器營收為55.76億元，占比為2.81%，同比增長46.96%，毛利率未披露;智能裝備21.41億元，占比為1.08%，同比下跌31.12%，毛利率未披露;其它業(yè)務(wù)營收為412.64億元，占比為20.82%，同比大漲49.88%，毛利率為3.56%。透過毛利潤來看，格力其它業(yè)務(wù)應(yīng)該是類似供應(yīng)鏈服務(wù)和管理，帶給公司的主要是規(guī)?；诶麧櫳蟽r值不大。

　　過去外界對格力電器評價，有一句話：興也空調(diào)，衰也空調(diào)。雖然格力一直否認其空調(diào)業(yè)務(wù)存在天花板。從最近兩年的市場局面來看，格力電器的規(guī)模增速放慢、利潤下滑，到底是空調(diào)業(yè)務(wù)過于強大，的確制約了公司在其它業(yè)務(wù)上的崛起，還是滿足于空調(diào)業(yè)務(wù)的強大而疏忽了其它業(yè)務(wù)的投入與發(fā)展?估計只有公司負責(zé)人董明珠能給出答案。

　　從三家均有披露的空調(diào)業(yè)務(wù)來看，2019年唯有美的空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長，增幅接近10%，而格力空調(diào)業(yè)務(wù)下跌最大，跌幅超過10%，海爾空調(diào)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)8個點下降?？照{(diào)業(yè)頭部品牌的"一漲兩跌"局面表明，美的正大力加大空調(diào)業(yè)務(wù)的規(guī)?；瞎?，其中美的與格力兩家在空調(diào)業(yè)務(wù)差距縮小至190億元，如果按照2020年一季度兩家企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)來看，2020年雙方在空調(diào)業(yè)務(wù)差距會持續(xù)縮小，空調(diào)業(yè)變天可期。

　　同樣當(dāng)前海爾智家旗下各主營業(yè)務(wù)貢獻率最為平均，實力相當(dāng)，說明公司的綜合經(jīng)營能力強。除了傳統(tǒng)的冰洗強勢業(yè)務(wù)外，廚電、水家電和裝備部品及渠道服務(wù)等新業(yè)務(wù)正在悄然崛起，空調(diào)也面臨著消費高端化下的增長空間，這會成為企業(yè)接下來的增長助力。

　　格力旗下除空調(diào)一枝獨秀，就是突然出現(xiàn)的"其它業(yè)務(wù)"，營收規(guī)模迅速增長，但凈利率低。顯然這并非基于格力多元化能力帶來的多產(chǎn)品營收規(guī)模提升，而是基于空調(diào)競爭力強大而形成的一種貿(mào)易型業(yè)務(wù)。這或許可以維持格力的規(guī)模優(yōu)勢，卻無法挽救空調(diào)業(yè)務(wù)下滑的頹勢。而在生活電器、裝備制造等業(yè)務(wù)上，格力仍然面臨很長的道路要走。

　　此外還可以看到，美的目前除了暖通空調(diào)、消費電器后，第三塊通過資本并購打造的機器人及自動化業(yè)務(wù)，雖然最近兩年受到其它制造產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的影響，營收規(guī)模和利潤增長速度緩慢，但是隨著中國制造產(chǎn)業(yè)智能化、數(shù)字化大幕的開啟，這還將成為美的業(yè)績增長的第三極。